3月18日，广联科技控股有限公司(下称“广联科技”)再次向港交所递交主板上市申请，此前曾于2023年6月6日递表。筑银国际为其联席保荐人。广联科技国内运营主体为深圳广联赛讯股份有限公司、深圳广联数科科技有限公司。

　　据悉，广联赛讯树立于2012年5月，最早营业是互联网讯息办事及地舆定位办事。6个月后，广联赛讯树立子公司广联数科，才起源供应汽车后墟市产物及办事。以来，广联赛讯连续树立子公司，并历经多轮增资。

　　2022年1月12日，广联科技以其前名称广联国际有限公司正在开曼群岛注册树立，并以广联赛讯为代表的44家隶属公司展开营业，开启智能网联的道道。

　　目前，广联科技首要为汽车后墟市行业的行业列入者(如4S店)开采了一套行业特定产物及办事，以升高其营销及运营效劳。

　　招股书显示，广联科技是一家面向中国汽车后墟市行业列入者的首要智能网联办事供应商，专心于向行业价格链上的行业列入者供应车载硬件产物；及SaaS营销及拘束办事，涵盖SaaS订阅办事及SaaS增值办事。凭据灼识谘询陈说，按2022年的收益计，广联科技正在中国汽车后墟市行业的SaaS营销及拘束办事供应商中排名第一，墟市份额达5.6％，而按2022年的收益计，广联科技正在中国汽车后墟市行业的智能网联办事供应商中排名第二，墟市份额达3.8％。

　　不难看出，上述的两项市占率排名中，即使是排名第一第二，其全体的份额并不高，阐明正在这两个分类中存正在着大宗的比赛者，短暂未显露头部企业。

　　招股书显示，2021至2023年(陈说期内)，广联科技的收入递次为3.27亿、4.14亿、5.61亿；净利润递次为3507.3万、4741.7万、5154.2万；年度经调剂净利润(非国际财政陈说规则计量)递次为3663.1万、5661.8万、6173.7万；年度经调剂纯利率(非国际财政陈说规则计量)递次为11.2％、13.7％、11.0％；纯利率递次为10.7％、11.5％、9.2％；毛利率递次为29.0％、41.8％、44.9％。

　　招股书显示，陈说期内，来自发售车载硬件产物的收入占比递次为53.8％、41.7％、40.3％；来自SaaS营销及拘束办事的收入占比递次为46.2％、58.3％完美电竞、59.7％。从2022年起。广联科技的营业比重显露调剂，SaaS营销及拘束办事逐步成为更首要的营业。

　　个中完美电竞，同暂时代内，SaaS营销及拘束办事中，来自SaaS订阅办事的收入占比递次为43.3％、31.5％、24.0％；来自SaaS增值办事的收入占比递次为2.9％、26.8％、35.7％。

　　招股书显示，正在SaaS订阅办事中，“嘀加SaaS”能够供应引流获客、活动运营及线索天生办事；“虎哥e盾SaaS”可能正在汽车融资租赁公司供应融资后，供应贷中监控、贷后车管等车辆危急拘束办事。可是目前SaaS订阅办事对收入的功劳依然逐步不足增值办事。

　　凭据招股书给出的上述两项订阅营业的全体收益显示，嘀加SaaS的收益递次为1.14亿、1.08亿、1.14亿，毛利率递次为43.5％、39.0％、37.1％；虎哥e盾SaaS的收益递次为2711.4万、2180.5万、2061.7万，毛利率递次为43.0％、44.8％、45.1％。一方面，嘀加SaaS的收入较为巩固可是毛利率下滑告急，另一方面，虎哥e盾SaaS的收入渐渐下滑，可是毛利率有所好转。某种水准上，这两项订阅营业均存正在不巩固性。

　　由此，目前广联科技将重心迁徙至SaaS增值办事。陈说期内，SaaS增值办事的收入递次为9314万、1.11亿完美电竞、1.99亿。

　　招股书显示，广联科技指出，公司的SaaS增值办事于2021年推出，SaaS增值营业尚处于起步阶段。除推出新办事表，广联科技将战术核心对准4S店群体，以SaaS增值办事品种及加大营销力度伸张客户群来扩充该等办事，使4S店客户数目由截至2022年12月31日的667家加添至截至2023年12月31日的1429家。

　　然而，4S客户数方针加添并不代表均匀收益的拉长，陈说期内，SaaS增值办事的每名4S店客户均匀收益递次为8.30万、16.60万、13.99万。由此可见，固然4S店客户数目加添，可是均匀收益显露分明下滑，这是否意味着目前广联科技走量不走质，还待侦察。

　　广联科技多次夸大硬件产品，发售团队对SaaS增值办事的首要效力。SaaS增值办事明显加添是因为墟市需求连续拉长，办事品种有所加添，公司于2021年加大举度扩展发售以扩充SaaS增值办事，及公司正在首本地域设立本地劳动处的战术，使本集团的直销军队能声援区域发售，从而伸张发售收集及客户群。

　　与此同时，广联科技采纳正在首要4S店客户运营所正在的首本地域设立本地劳动处的战术，使本集团的直销军队能声援区域发售，从而伸张发售收集及客户群。为此，于最终实质可行日期，广联科技树立了69家嘀加聪敏云旗下隶属公司，正在中国各地展开营业。

　　招股书显示，陈说期内，分销及发售开支递次为3180.7万、9128.0万、1.59亿完美电竞，个中，告白开支递次为881.2万、6129.8万、1.28亿，占比递次为27.7％、67.2％、80.2％。由此可见，分销及发售开支的拉长首要会合于告白开支，而告白开支以极疾的拉长速率上涨。

　　广联科技称，告白开支呈上升趋向，首如果因为公司供应SaaS增值办事时发生的取得用户流量开支(应付予4S店)加添。换句线年SaaS增值办事营业可能告终1亿元的收入拉长，很大水准上是因为告白开支中出格增加的超5000万所撬动。

　　财经评论员张雪峰以为，“广联科技通过大宗告白开支进入以增进SaaS增值办事的收入拉长是一种常见的墟市扩充战术，但其继续性或许存正在少许潜正在挑衅。起首，进入大宗告白开支或许会带来短期内的功绩拉长，但正在永恒内或许谋面对递减效应。跟着比赛加剧和墟市饱和度加添，吸援用户流量的本钱或许会上升，况且用户或许对过多的告白感触厌烦，从而消浸告白的成就。这意味着，公司必要连续加添告白进入以撑持肖似的拉长率，这或许会导致本钱上升、利润率低浸，以至陷入营销本钱过高的逆境。其次，太甚依赖告白开支带来的流量拉长或许会隐没产物或办事自己的质料题目。倘使公司的产物或办事质料无法餍足用户需求，那么纵然通过告白吸引了大宗用户，这些用户也或许很疾流失，导致用户留存率低浸完美电竞，从而难以告终继续拉长。”

　　张雪峰指出，“广联科技应当着重提拔产物或办事的质料，以升高用户的顺心度和厚道度，从而告终可继续拉长。别的，太甚依赖告白开支或许会加添公司的财政危急。跟着告白用度的加添，公司的财政压力或许会加添，越发是正在墟市处境爆发蜕变或比赛加剧时。倘使公司无法实时调剂战术或消浸本钱，或许会导致资金链断裂，以至面对停业危急。综上所述，假使通过大宗告白开支能够短期内增进SaaS增值办事的收入拉长，但其继续性或许存正在危急。公司应当正在墟市扩充战术上坚持多样化，不但仅依赖告白，还要着重产物或办事的质料提拔、用户体验的优化，以及与客户的永恒相合创立，从而告终愈加端庄和可继续的拉长。”

　　别的，SaaS增值营业的发达还使得广联科技对供应商的依赖水准较深，招股书显示，广联科技的供应商首要包罗OEM供应商、转移通讯运营商、云办事供应商、堆栈拘束及安置办事供应商。于往绩纪录岁月，公司各年度的五大供应商分袂占总采购金额的约64.2％、55.4％、54.9％。于同期，最大供应商分袂占总采购金额的29.4％、21.1％、16.7％。

　　值得留意的是，固然功绩见长，可是广联科技的筹备运动所得现金流量净额递次为5759.1万、3027.9万、2611.8万。显而易见的是，2023年的筹备运动所得现金流量净额已不足2021年的一半。

　　与此同时，2021年至2023年及2024年1月31日，广联科技的借债递次为3822.3万完美电竞硬件产品、3554.2万、4341.7万、5044.0万。看待借债的拉长，广联科技称，于往绩纪录岁月，公司获得银行借债，首如果为了声援营业拉长及声援伸张掩盖4S店客户的战术，同时改进营运资金机合及享福对声援中幼企业清偿借债利钱开支的优惠计谋。

　　不但欠债拉长，交易应收款子也正在两年内火速拉长。陈说期内，交易应收款子递次为6959.6万、9064.8万、9582.5万，交易应收款子周转天数递次为106.7天、70.7天、60.7天。

　　别的，广联科技还披露了过期但未减值的交易应收款子账龄境况，91至180天的递次未608.2万、1497.0万、685.7万；180天以上的递次未2562.5万、520.5万、536.1万。公司正在招股书中称，这些账款不被视为违约，原故是该等款子来自如干信贷评级优越的信用优越客户。

　　可见，广联科技总体的交易应收款子正在2022年和2023年起源有较大幅度的拉长，固然周转天数有所好转但仍坚持正在60.7天的水准。别的，正在广联科技举办营业调剂后，跟着车载硬件产物收入占比的消浸，交易应收款子账龄的境况有所好转，可是180天以上的账龄仍是坚持较高水准。

　　值得留意的是，于2024年1月31日，于2023年12月31日未清偿交易及其他应收款子中的450万元或4.6％已于随后结付。换句话说，只要极少个别获得结付。

　　其它，正在涉诉境况方面，2020年9月25日，于(2020)粤03执5552号案件中，广联赛讯曾因正在“何维艳，深圳市索菱实业股份有限公司等联系侵犯技艺阴事胶葛”一案中未依时实施占定，被深圳市中级百姓法院列为被实行人，实行标的为126.84万元。广联科技车载硬件与SaaS营业完美电竞的跷跷板：高额告白支出现金流逐年承压