近期的墟市行情有一个从底部企稳反弹的迹象，包含上证指数也从新回到了3000点之上。正在宏观战略的救援下，不管是从经济根本面也好，仍是从A股墟市的根本面境况来看，后期咱们都能够对墟市选用偏笑观的立场。
$呆板人家产ETF(SZ159551)$跟踪的是中证呆板人指数，包含软件、硬件、死板、电力筑筑、揣测机电子等一系列合系行业上市公司；指数更偏中幼市值，后续弹性希望更大。
从环球各个国度的数据来看，老龄化水准和呆板人密度是有必然的正合系性。跟着生齿老龄化的兴盛，劳动力的数目较量短缺，呆板代替身就成了一个一定的兴盛趋向，以及呆板代替身类也可能撙节许多的坐褥筑设本钱。
呆板人家产的国产代替方面，十分是正在高端化的宗旨，和海表的龙头公司的本领能力仍是有较量大的差异，国产化率仍是有很大的提拔空间。
本年大师较量熟识的像人形呆板人的发作，给墟市带来了新的少少投资时机。从墟市机构的预测来看，人形呆板人家产墟市范围将会从2013年的18亿美元，伸长到2028年的138亿美元，复合年均增速是可能抵达50%，也响应了人形呆板人从0到1发作的阶段。
其它，本年较量火爆的人为智能大模子和呆板人也是有很大的合系性。改日倘若人形呆板人可能和人类做少少智能化的交互，通过人为智能大模子的反应，或者揣测来杀青云云的功用，能够给它的使用范畴、包含全部的客户体验带来很大的提拔。
大师下昼好，即日咱们来给大师分享一下近期墟市的主张，也先容一下咱们的呆板人家产ETF（159551）。
大师能够挖掘，近期的墟市行情，相对来说，是从底部有一个企稳反弹的迹象，包含上证指数也是从新回到了3000点之上。固然说短期来看仍是会有必然的妨害，包含近期披露的10月份的PMI数据，又是有少少冲高回落的境况，然而咱们以为正在宏观战略的救援下，不管是从经济根本面也好，或者说从A股墟市的根本面境况来讲，后期咱们都能够对墟市选用偏笑观或者踊跃的立场来对于。
更加是指数估值仍是处正在史册低位的境况下，现在身分也没需要连续去颓废，正在3000点邻近，倘若大师拉长时刻来看，已经仍是有必然性价比的身分。正在这个阶段，咱们发起投资者同伴，能够合心少少相对来说有景气反转预期、前期调治的幅度也较量大、后续有较量大的景心胸改观空间和估值提拔空间的细分范畴和宗旨。
即日咱们要讲的呆板人家产，也是属于云云的细分宗旨之一。过去几年，十分是本年，人形呆板人的兴盛受到了许多投资者的合心。然而呆板人家产真相是什么样的境况？人形呆板人正在呆板人家产当中真相是什么样的界说或者身分？也许大师不是十分分明，咱们接下来会来做少少周详的了解妥协答。
开始，咱们来看呆板人家产ETF，它的代码是159551。它跟踪的是中证呆板人指数，这个指数是从中证全指的样本空间内部，抉择了和呆板人家产合系的上市公司，组成了它的指数样本，它全部样本数目标上限是100只。因为现正在和呆板人合系的上市公司数目还不到100家，目前指数的因素股是有83家，后续跟着少少新兴公司渐渐上市，指数的样本数目会渐渐扩充，有生气抵达100只的数目。
从它选样的计划上来看，中证呆板人指数还纳入了呆板人家产链各个细分范畴的上市公司，蕴涵了像编造计划商、数字化车间与坐褥线编造集成商、自愿化筑筑筑设商以及底层自愿化零部件厂商等等。
从它的前十权重股境况来看，市值较量大、活动性较量好的少少上市公司的权重可能抵达10%驾御，关于指数来讲，也可能起到必然的结构上市龙头公司的用意。
从这个指数细分子行业的散布境况来看，它的中信一级行业要紧散布正在死板行业，占比可能抵达45%。其余，像电力筑筑及新能源占比是30%，揣测机和电子分裂占15%和7%。咱们再去看它的中信三级子行业的划分，像电力电子及自愿化，包含工业呆板人及中控编造，是占比较量大的两块，分裂占28%和10%。除此除表，又有新兴揣测机软件完美电竞、专用死板、任事呆板人、锂电筑筑等等少少细分子行业。
总结来讲，中证呆板人指数是把呆板人家产内部，包含软件、硬件、死板、电力筑筑、揣测机电子等等一系列合系行业的上市公司，以是相对来说，仍是较量偏大筑设业观念的。
从行业散布上，大师能够挖掘一个特质，全部指数的根本面走势或者说行情的预期，仍是和国内的宏观筑设业的景心胸有很大的合系性，后面咱们也会对这块做周详的了解。
从指数市值方面来说，像中证呆板人指数这80几个因素股，全部上来讲，都是偏中幼市值的上市公司，总市值正在200亿元以下的是有69只，占比相对来说仍是较量高的，合计权重占比抵达43%，也是相对来说，较量契合本年的投资主线或者宏观经济的配景。正在经济弱苏醒、全部活动性相对来说较量宽松的境况下，前期通过了两次降准降息之后，国内的宏观活动性仍是较量宽松的。
固然短期四时度，由于少少季末超越的效应，包含像国债刊行等等变乱，也许酿成短期墟市活动性稍微有点偏紧。然而总体来讲，大师不管是看十年期国债的利率，或者说看A股墟市的活动性也好，现在墟市仍是不缺资金的。要紧短缺的仍是大师关于后市行情的信仰。
正在相对来说活动性不是十分重要，全部宏观经济又处正在弱苏醒状况的配景下，中幼市值的公司也许就有必然的上风。要紧因由是中幼市值的上市公司，正在经济修复的处境当中，它的功绩增速预期会比大市值公司疾少少。其余完美电竞，正在前期通过了较量充盈的调治之后，它估值向上的空间也会较量大。
从指数史册显露境况来看，中证呆板人指数的基日是2012年的12月31日，截止到2023年10月17日，正在这十几年的时刻段内部，它的累计收益是抵达44.21%，跑赢沪深300的16.34%，和上证综指的9.81%。
除了史册总体的行情显露，大师仍是能够合心一点，指数的弹性仍是较量高的，要紧因由也是由于它有必然的周期性，或者说正在这个周期性之内，它又有必然的持久滋长性的逻辑，导致指数从史册上来看仍是有较量大的摇动。
从基日往后，中证呆板人指数相对上证综指的beta系数抵达1.17%，从史册上的少少行情显露来讲，比方正在墟市反弹的少少阶段，它的上涨弹性仍是较量高的。当然正在墟市软弱的阶段，它也会有较量大的摇动或者调治。
然而从现在的身分来讲，目前上证综指处正在3000点邻近，相对来说仍是较量低的身分。其余从估值的境况来讲，处正在过去十年的20%到30%的估值分位水准，总体来讲墟市仍是处正在偏低的身分。倘若后续显露少少好转或者显露少少反弹的行情，我感触大师能够重心合心咱们的呆板人家产ETF，它的弹性就会很强少少。
下面，咱们给大师实在先容一下呆板人家产投资的价钱。呆板人从使用范畴能够分成三类，第一类是工业呆板人，第二类是任事呆板人，第三类是特种呆板人。
工业呆板人也较量好剖判，便是正在少少工业或者筑设业坐褥的各样场景当中，饰演各样脚色的呆板人，包含像焊接、搬运机器人、码垛、包装、喷涂等等云云少少呆板人。
第二类任事呆板人，和大师平常生计场景邻接的会愈加严密，包含像家用的少少任事型呆板人、医疗任事呆板人等等。大师较量熟识的像扫地呆板人、送餐呆板人等等，原本都是属于生计当中的任事场景的任事呆板人。
第三类呆板人便是特种呆板人，它的使用场景要紧是正在偏专用的范畴，和其他工业或者任事的场景没有太大的通用性。它的用意要紧是来代替身类从事少少正在高危处境中的职业，包含分表的工况当中去功课的呆板人。这内部就包含军事的使用、极限处境下功课的呆板人。从墟市空间上来讲，占比也较量幼。
从全部墟市机构的统计来看，2021年环球呆板人墟市机合方面，工业呆板人和任事呆板人的墟市范围占比分裂能抵达41%和40%，而特种呆板人正在墟市范围占比惟有19%完美电竞，相对来说较量少。
大师本年往后听到较量多的观念便是人形呆板人，人形呆板人的划分原本是从其余一个角度做的划分，也便是它的产物样子。现正在呆板人或许能够分成人形呆板人、类脚呆板人和类手呆板人。人形呆板人还处正在偏早期的兴盛阶段，包含大师本年往后或者近来几年听的较量多的，像特斯拉的呆板人等等，还处正在较量早期的兴盛阶段，它的大范围商用和量产还需求守候一段时刻。
然而从持久兴盛远景上来讲，不管从国表里的科技巨头的进入或者从它的使用空间性来讲，持久都是有较量大的滋漫空间。最要紧因由仍是它的通用性较量强，可能胜任各样分其它场景，后面咱们也会做周详的先容。
像类脚呆板人要紧便是送餐，包含扫地呆板人等等。类手呆板人，要紧像死板手臂的呆板人，要紧仍是使用正在工业或者筑设业等场景。
总体上来说，呆板人家产持久支柱较量高速的伸长，最要紧因由是，持久来看，包含咱们国度正在内的许多国度都面对的题目便是生齿老龄化的题目。跟着生齿老龄化的兴盛，劳动力的数目会较量短缺。正在云云的境况下，呆板代替身就成了一个一定的兴盛趋向。正在环球经济兴盛的进程当中，通过呆板代替身类也可能撙节许多的坐褥筑设本钱，以是呆板人家产仍是坚持着较量高的兴盛速率。
遵循中国电子学会以及IFR的预测数据，2022年到2024年环球全部工业呆板人的复合年均增速是正在9%完美电竞，而任事呆板人、特种呆板人的复合年均增速正在16%和18%。比拟较之下，我国工业呆板人的复合年均增速估计是正在15%，是要比环球的9%要高的。其余像任事呆板人和特种呆板人，它的复合年均增速是正在25%和24%，也是要分裂高于环球的16%和18%。也便是说从墟市机构的预期来讲，改日几年环球，包含中国的呆板人家产的兴盛，仍是会支柱较量高的增速。
十分是像人形呆板人，使用场景较量多的是正在职事范畴。这些任事呆板人正在改日持久增速仍是有生气坚持正在20%以上的，相对来说仍是一个偏高的增速。大师去看A股墟市，或者从国内经济家产机合上来看，可能支柱20%的增速相对来说也是较量高的，仍是有必然的上风。以是说咱们也是较量看好呆板人家产的持久兴盛。
从战略的维度，呆板人也是国度较量救援的宗旨。最要紧的因由仍是我国面对生齿老龄化的题目，正在云云的境况下，改日劳动力短缺的境况下，仍是需求通过呆板人来代替平淡人类，正在必然水准上处理这个题目。
从本年的战略维度来讲，一月份工信部发表了呆板人+的使用行为实践计划，这内部也是提到2025年，筑设业呆板人的密度相较2020年要杀青翻番，包含像任事呆板人、特种呆板人行业的使用深度和广度都要明显提拔。呆板人鼓吹经济社会高质地兴盛的才干昭着巩固完美电竞，这内部响应的也是战略关于全部呆板人家产兴盛的珍惜。
正在工信部后相之后，世界各地也推出了自身的人形呆板人等家产利好战略，包含全部战略筹备或者说从家产救援等等各方面，去给家产的持久兴盛起到启发和筹备的用意。从战略维度，以及环球墟市的兴盛角度来讲，咱们都是看好呆板人家产的持久兴盛。
实在来看呆板人家产的境况，从本钱的角度上来讲，它的三大中心零部件是减速器、伺服编造和支配器。这三块原本是呆板人本身的本钱占比最高的，分裂可能抵达35%、25%和15%，加起来就一经有挨近80%的本钱占比。大师去看这三类细分范畴的标的或者上市公司的境况，仍是可能响应家产兴盛的趋向。
实在来看这三个细分零部件的境况，减速器就雷同于人类的肌腱，它的用意是支持呆板人合节的反转运动。减速器要紧是分成两类，一类是谐波减速器，另一类是RV减速器。谐波减速器要紧是使用正在呆板人手腕的驱动，RV减速器要紧是用正在呆板人的机身的驱动。
不管是RV减速器仍是谐波减速器，日本厂商的份额都是环球第一的身分，并且墟市聚积度是较量高的。从国产化的境况来讲，国内谐波减速器的本领能力，包含坐褥力境况一经正在渐渐挨近海表的龙头。RV减速器范畴，和海表更加是跟日本的产物对照，咱们正在精度和耐磨性等等方面仍是有较量大的差异。
第二块是伺服编造，伺服编造要紧雷同于人类的心脏和肌肉的用意，是呆板人驱动编造的紧要构成局部。过去伺服编造要紧仍是由日本的少少厂商，包含欧美的西门子等等厂商所吞没。近几年国产率是有必然的提拔，但要紧仍是聚积正在中低功率的产物。然而正在高端墟市机器人，国内的伺服编造仍是存正在竞赛力较量弱、产物同质化等等云云少少题目。从持久来讲，伺服编造高端化的国产代替仍是有较量大的空间。
第三块是支配编造，支配编造对呆板人要紧是属于起到大脑的功用。从支配编造的用意进程来讲，要紧是遵循呆板人行动指令以及呆板人身上的这些传感器反应来的信号，再来做必然的指使，左右呆板人奉行的行为。
从国内工业呆板人支配编造的国产化的境况来讲，与海表的本领差异比伺服编造和减速器是要幼少少的。2022年工业呆板人的支配器国产化率是可能抵达36%驾御，以是说国产化率相对来说会比减速器和伺服编造要高少少。然而从久远来讲，仍是有必然的提拔空间。
从现在时刻点来看，咱们合心呆板人家产的投资时机，要紧仍是泉源于四点的投资价钱，分裂是生齿老龄化、国产代替空间、家产本领升级、景气周期的触底反弹。
开始咱们来看生齿老龄化的境况。咱们参考繁盛国度的阅历来讲，生齿老龄化水准较量高的少少国度，它的呆板人的密度相对来说就会较量高少少。比方说日本云云少少生齿老龄化水准较量高的国度，65岁以上生齿的占比是挨近30%，正在环球来说都黑白常高的占比。它全部呆板人的密度就可能抵达390台每万人。而德国，它的全部65岁及以上生齿的占比有20%出面，全部呆板人的密度是正在371台每万人。总体来讲，从环球各个国度的数据来看，老龄化水准和呆板人密度是有必然的正合系性。
从咱们国度本身的角度来讲，咱们国度全部劳动岁数生齿的占比正在过去十年仍是有较量大的下滑，从2011年到2021年，咱们国度劳动岁数生齿占比是从2010年的74.5%动手渐渐回落，到目前，15到64岁劳动岁数生齿占比根本是正在68%驾御，也便是说从过去十年74.5%较量高的身分，回落到了目前68%驾御的水准。
从久远来讲，咱们生齿出生机合也好，或者大师看岁数机合也好，原本改日生齿老龄化的趋向相对来说仍是较量显着的，兴盛速率也较量疾。正在云云的境况下，呆板人的密度仍是有持久提拔确实定性的趋向正在。
咱们去回首国内呆板人密度的境况，是从2011年的10台每万人驾御，提拔到了2021年的322台每万人。以是从久远来讲机器人，跟着国内生齿老龄化连续的兴盛，全部呆板人密度仍是有较量大的提拔空间，这块也是支持呆板人家产持久兴盛的紧要成分。
第二点是正在高端宗旨，呆板人家产的国产代替。刚才也提到像伺服编造，包含减速器等等范畴，国产化率仍是较量低的。比方说像伺服电机和RV减速器的国产化率目前惟有31%和32%。这里是一个家产全部的国产化率，十分是正在高端化的宗旨，和海表的龙头公司的本领能力仍是有较量大的差异。
正在编造集成，包含像呆板人本体的零部件方面，国产化率仍是有很大的提拔空间。以是总体来讲，咱们国度正在筑设业强国和科技自立自强等等少少战略的久远筹备配景下，呆板人家产的自帮可控也是持久来讲支持呆板人家产兴盛的持久成分，这点也是咱们引荐大师去合心呆板人家产的紧要因由。
第三点，近几年兴盛较量疾的新兴本领带来的呆板人家产的改变，更加是本年大师较量熟识的像人形呆板人的发作，给墟市带来了新的少少投资时机。包含大师关于呆板人家产兴盛有了少少新的预期。比方说特斯拉的人形呆板人，旧年通告将正在三到五年内杀青量产上市，产量可能抵达百万级别。
因为人形呆板人和守旧的呆板人有一个很大的区别，便是它能够去符合各样分其它场景，智能化水准也更高。以是它不只仅可能使用正在少少工业的场景，也可能使用正在职事的场景，可能帮帮大师做少少搬运、搜救，包含还能够做负重等职业，乃至还能够和人类做少少疏导和相易，供给必然的心境价钱。
从各个维度上来讲，人形呆板人不管是正在工业使用范畴，仍是正在职事范畴，它的使用空间都是较量普及的。关于墟市来讲，就会带来必然的新兴滋长的时机。
从墟市机构的预测来看，人形呆板人家产墟市范围将会从2013年的18亿美元，伸长到2028年的138亿美元，复合年均增速是可能抵达50%。也响应了人形呆板人从0到1发作的阶段，从安排筹备到渐渐量产、商用，它的疾速滋长带来了家产的投资时机。
另一个方面，本年较量火爆的人为智能大模子和呆板人也是有很大的合系性。这内部也有一系列海表的科技巨头，渐渐把自身的呆板人和人为智能做必然的连系。大师能够设思一下，守旧呆板人的少少步骤设定，或者说对话都是事先设定好。改日倘若人形呆板人可能和人类做少少智能化的交互，通过人为智能大模子的反应，或者揣测来杀青云云的功用，就会给它的使用范畴，包含全部的客户体验带来很大的提拔。
从久远来讲，人为智能大模子的练习才干也正在不竭巩固，它所可能奉行的职责也会越来越丰富，包含全部使用范畴渐渐增添，利用门槛渐渐低落，都市给家产带来较量好的兴盛和投资的时机，这块是新兴本领对呆板人家产带来的改造。
终末一点，要紧仍是来自于筑设业和工业呆板人偏周期的范畴，全部景气苏醒的大的逻辑。咱们去看包含像工业母机、叉车、工业呆板人等等通用筑筑的细分宗旨，从史册上来讲，原本是有较量大的周期性。咱们看工业呆板人产量的月度同比数据，包含金属切削机床产量月度同比，以及叉车销量同比的数据，根本上有三到四年周期摇动的特质。
比方说咱们看上一轮景气周期的底部，差不多就正在2019年岁暮，全部月度数据渐渐上行，正在2021年的一季度见到一个高点，今后渐渐回落。到目前也是通过了2021年、2022年、2023年差不多四年的时刻，从史册周期摇动的法则上来讲，咱们也以为现在蕴涵工业呆板人正在内的通用筑筑行业，进入到了一个景气周期底部的身分，后续是有必然的家产链景心胸上行的空间。
倘若咱们看工业企业的库存，包含筑设业PMI的境况，近期是有必然好转的迹象。比方说范围性工业企业产造品存货正在5月、6月、7月的同比增速境况分裂是降到3.2%、2.2%和1.6%，这个增速一经到了库存周期偏底部的身分。跟着国内一系列经济稳伸长战略的出台，十分像近期1万亿元十分国债的刊行之后，后续国内经济根本面仍是有必然向上修复的预期，有生气带来工业企业补库的举措，蕴涵筑设业正在内的经济根本面都市有必然改观的预期。
其余，咱们看筑设业PMI的数据。PMI也是响应了筑设业关于改日景心胸的预期，根本上正在50%以上，正在枯荣线以上，响应的是筑设业景气的环比改观。正在本年9月份，筑设业的PMI是回升到了50%以上，比拟此前50%以下，有较量昭着的改观。固然10月份最新的数据又是有必然的摇动，回落到了49%的身分，但总体来讲，比拟前期，筑设业全部的景心胸，仍是有必然的改观。
跟着四时度1万亿国债的刊行，国内的宏观经济，蕴涵筑设业经济正在内的各个部分，仍是有必然向上修复的空间，从而有生气启发呆板人下游蕴涵工业筑设范畴、任事等等少少细分需求，都市有必然的改观，从而带来呆板人家产景心胸的修复。
从现在的估值境况来讲，中证呆板人指数PE估值截至10月20日，是正在39.73倍，位于史册的9.71%分位。2020年往后，之前家产也是面对少少题目，包含运输本钱上升、原资料价钱的上涨、海表加息以及疫情袭击之下，环球下游需求疲软等等题目。呆板人家产估值回落也较量昭着，前期全部估值的高点向下回落之后，全部呆板人家产PE估值也是正在史册10%分位以下。
现在身分不管是看筑设业的景心胸，仍是看指数的估值境况，呆板人家产身分都是正在史册偏低的身分。后续倘若说下游筑设业需求有较量昭着的改观，呆板人家产仍是有必然向上的弹性。
咱们呆板人家产的ETF代码是159551，连系短期筑设业景心胸的改观，和持久生齿老龄化推进呆板人的兴盛，全部国产化率的提拔，以及人形呆板人和人为智能大模子带来呆板人新兴本领的兴盛等等一系列逻辑之下，发起大师合心呆板人家产ETF(159551)。
投资人应该充盈分解基金按期定额投资和零存整取等储备体例的区别。按期定额投资是启发投资人举行持久投资、均匀投资本钱的一种单纯易行的投资体例。然而按期定额投资并不行规避基金投资所固有的危机，不行确保投资人获取收益，也不是代替储备的等效理财体例。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期危机和预期收益的证券投资基金种类，其预期收益及预期危机水准高于羼杂型基金、债券型基金和泉币墟市基金。
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