正在全豹上市公司内部，都找不到几家比美的更卓越的公司，正在创造业内部就更不消说了机器人，必然是冠绝全行业。

　　不管是公司基础面，仍旧归纳财政目标，仍旧单个目标，美的都称得上尽头卓越。

　　美的也是我讲得对照多的一家公司，就正在本年1月份都剖析过一次，正在文末总结的时分，我还枚举了美的集团的“十一项第一”。

　　后面市值会怎么振动无法预测，然而公司的事迹是能够评估的，家电营业的基础盘没任何题目，不说有多高的延长，稳住是没压力的，这个正在前次剖析有具体讲过。

　　机械人的类型是良多的，譬喻现正在的“人形机械人”就很火，异日市集空间确实很大，工业机械人同样很紧要，被誉为工业的“掌上明珠”。

　　这两类机械人原本区别很大，人形机械人夸大的是智能化，要向咱们人类挨近，越灵敏越好。

　　工业机械人不相似，实质上便是一条死板手臂，要紧用于分娩创造，能够不消那么灵敏，然而效能要高，精度要高，安靖性要高。

　　环球机械人四大巨头，分手是“ABB、发那科、安川和库卡”，前三个的名气能够说是如雷贯耳，库卡假使不是由于被美的收购了，或许国内良多人都不晓得。

　　ABB的机械人很常见，国内良多企业都正在用，他发了然全国上第一台工业机械人，因此到现正在为止，如故具有着环球品种最全的机械人.

　　当然现正在的ABB是正在1988年由瑞典的“阿亚”和瑞士的“布朗勃法瑞”这两家公司兼并出来的，他的上风是运动支配，由于他是做变频器发迹的，这个本事壁垒尽头高。

　　运动支配的难点正在于算法，譬喻自带的“Robot Studio”软件，3D运动模仿效力是真好用。

　　发那科是做数控机床发迹的，这就带来了两大上风，第一个是本钱低，由于除了减速器以表，机械人的其他一齐零部件险些都是发那科本人做的。

　　第二个便是精度高，发那科的六轴幼型机械人的反复定位精度，能够高达0.02mm，尽头了不得。

　　安川也是日本的，要紧做伺服，当然变频器也做得很好，这两个的市集份额连续都是环球第一，越发是伺服电机运用尽头广。

　　安川电机的上风便是惯量大，负载高，况且另有很高的安靖性，以至略微过载运转都题目不大，这是其他公司做不到的。

　　况且安川的机械人低廉，是四大巨头内部价值最低的，譬喻焊接机械人才十几万一台。

　　固然精度比不上发那科，然而良多重负载场景对精度央求没那么高，当然买安川的更划算。

　　然后便是库卡，明显甜头便是“帅气”，库卡的工业策画是做得最好的，因此机械人都很美丽。

　　当然不是徒有其表，能被列为环球前四，必定是有很刚强气力的，况且库卡的操作是最简略的，新手学起来都迥殊疾。

　　或许也跟配合咱们行使习性相相干，其他三大巨头的操作界面都是吻合他们本人的习性，况且对照繁杂，惟有库卡的界面一看就会热爱。

　　除了美观和气用以表，库卡的负载本领那也利害常卓越的，越发是正在400KG以上的重载范围，库卡正在环球卖得最好。

　　另有库卡正在焊接范围表示也是不错的，由于以前最劈头的时分便是焊接筑立发迹的。

　　ABB是做运动支配的，发那科是做数控体例的，安川是做伺服和变频器的，这三家的守旧营业能够说原先就跟机械人相合，这几个东西现正在如故是机械人的重点合节，因此他们都属于横向延迟繁荣，做机械人是顺理成章的事变。

　　惟有库卡原先是做焊接筑立的，他属于竖倾心上繁荣，做机械人原本是最困苦的。

　　因此库卡目前惟有伺服驱动是本人做，减速器、伺服电机和一面支配体例都还必要采购，譬喻伺服电机要紧是三菱的MR-J3系列和ABB的机械人专用伺服电机。

　　然而库卡的算法和支配器是做得很好的，越发是算法是他驻足于四大巨头的来历之一。

　　目前咱们国内的本土企业固然也有良多做机械人的，然而刚刚讲的几个重点零部件都还依赖进口，越发是正在中高端产物上。

　　从机械人的要紧组成来看，最先是行动机械人大脑的支配器，决策了机械人的运动轨迹和速率，重点就正在于算法。

　　然后支配器把指令给到伺服体例，伺服电机遵照指令把电能转化为死板能，绸缪劈头干活。

　　伺服电机的死板能要先源委减速器这个中转站，低落电机的转速，升高机械人的精度和负载。

　　现正在国内绝大一面工控企业都做不了支配器，基础上都是采购四大巨头的，此中发那科和库卡市集份额略微多一点。

　　至于伺服电机咱们的繁荣是对照疾的，现正在不少公司做得都不错，典范的便是汇川本事，尽头卓越。

　　固然高端电机如故远远比不上海表巨头的，然而咱们的性价比高，因此市集范畴是越来越大的。

　　至于减速器，这个毫无主张，目前环球险些都被日本企业所垄断，譬喻哈默纳科。

　　这便是哈默纳科初学级的CSF1450GH法兰型减速机，表面看起来是不是平淡无奇？

　　这东西的本事含量尽头高，必要要体积幼，减速比大，还要精度高抗袭击强等等尽头多的高程序参数。

　　现正在国内也有企业正在做完美电竞，譬喻“绿的谐波”还不错，然而现正在还正在起步阶段，本事固然暂且不若何样，然而起码把产物给做出来了，异日迟缓前进就行。

　　另有做RV减速器的“双环传动和中大举德”，这个本事难度更大，由于凡是因为负载对照大的场景，况且零部件更繁杂，现正在这些公司的本事也才处于低级阶段，异日另有很长的途要走。

　　说回工业机械人，现正在国内的机械人市集范畴越来越大，增量仍然盘踞环球的半壁山河。

　　然而要紧市集份额仍旧正在ABB和发那科手里，国内的本土企业占比很低，总体都惟有30%支配，譬喻埃斯顿新时达华中数控等等，况且国内还只可分娩中低端机械人。

　　现正在库卡正在国内的市集份额，比拟于其他三巨头来说，确实要幼良多，然而异日不必然，由于美的齐全汲取缔化完毕后，会帮帮库卡进入国内市集。

　　合于库卡的前因后果就不讲了，然而创议合怀美的集团的同伙多去理会一下，这真相是美的异日很长一段年华的第二延长弧线。

　　2015年的时分，美的集团就两次一共买入了库卡13.5%的股权，须臾酿成了第二大股东。

　　到了2016年，思再次增持，绸缪以115欧元/股的价值，增持到30%以上。

　　然而由于库卡当时正在伦敦业务所上市完美电竞，跟咱们有6个幼时的时差，因此当美的宣布业务谋划后，库卡市值大涨了23%以上。

　　原本正在此次收购的一年前，库卡的股价都不到70欧元，而115欧元的价值正在当时意味着高达48倍的市盈率。

　　因其余界良多人都认为美的买贵了，由于当时同为四巨头之一的发那科市盈率相比较较高，也才不到20倍，由于发那科的盈余本领最强，前面说了发那科是做数控体例发迹的，本钱很有上风。

　　然而假使再换个角度，看看咱们国内的机械人公司，就晓得贵不贵了，譬喻前面刚说过的埃斯顿，当时的市盈率高达127倍，尽头浮夸。

　　从2013年劈头完美电竞，咱们就仍然是环球最大的机械人市集，况且还连续繁荣到这日，异日也还将连续繁荣下去。

　　原本美的收购库卡的历程，是对照困苦的，假使库卡是一家美国公司，必定就收购不了，由于他们的“CFIUS”机构会妨碍。

　　欧盟正在2008年之前，基础上是没什么限度的，表资恣意买，然而从2008年之后，也扩大了一个非欧盟内的收购凌驾25%的股权，经济和科技部就要审核的合节。

　　而美的集团思要控股库卡，当然就触发这个限度了，因此既要让库卡一齐股东订交，还要欧盟订交才行。

　　或许这也是美的答允用这么高的溢价收购的来历，价值低了人家股东最先就或许不答允卖。

　　然后让欧盟订交，价钱必定也是不幼的，譬喻维系库卡的独立性，禁止本事迁徙，不让库卡退市等等，况且限日是7年半的年华。

　　原本服从商定是该当2024年才到商定限日的，美的算是提前一年多把库卡给私有化了，也不晓得若何做到的。

　　或许是由于库卡阿谁时分正好很低迷，总共收购的价钱对照幼，还或许是美的集团认为工业机械人很将近大发生，因此等不足了。

　　原本这场长达7年的收购，让美的集团连续处于争议的中央，最先便是发生了巨额的商誉。

　　以前公司的商誉很少，2017年须臾就高达289亿，良多人就会思，假使库卡没能带来理思的回报，那么如许高的商誉，一朝计提会吞噬洪量利润。

　　然后真相花了这么大的价钱买回来的库卡，那几年确实处于低迷期，越发是被美的收购后，有一个市集影响尽头大，那便是美国。

　　再加上库卡正在机械人重点零部件上面确实没有本事上风，因此良多人不看好那次收购。

　　然而很较着美的集团不是如此思的，他正在收购告示里也具体讲明了收购的来历，重点有三点。

　　第一点是自己必要，美的行动家电巨头，自己便是范畴宏壮的创造业，确实必要结构洪量的机械人。

　　而现正在的机械人密度才570台/万人，如故另有对照大的延漫空间，用本人确当然更划得来。

　　第二点是营业互补，这里要紧是物流，由于库卡旗下有一家气力对照强的物流公司。

　　第三个便是扩大一条第二延长弧线，由于家电必定是到了天花板的，美的集团思要再延长，必需斥地一个新市集。

　　我认为第三个是最紧要的，美的能够少一点物流营业，也能够找别人买机械人，然而靠家电没法粉碎天花板。

　　正好国内还没有拿得动手的机械人企业，美的必定是看上了这一大块蛋糕，况且仍旧一块异日越来越大的蛋糕。

　　固然目前公司的机械人营业比拟家电来说另有点幼，然而源委近些年的汲取缔化，库卡现正在能够说正式步入正规，我认为异日势必会繁荣得越来越好。

　　昨年营收3720亿，同比延长8.18%，归母净利润337亿，同比延长14.1%，规划现金流净额579亿，同比延长67.07%。

　　比拟于2022年来说，能够说延长速率大幅度升高，越发是正在这么大的基数之上，是很阻挡易的。

　　家电产物基础盘尽头稳，线下和线类产物都拿下第一名，正在幼家电范围尽头卓越。

　　另有海表家电市集也正在加快前进，譬喻北美市集，变频窗机出卖收入同比延长凌驾120%，变频转移空调出卖收入同比延长凌驾140%，多门冰箱出卖收入同比延长凌驾300%。

　　另有正在EMEA 市集，双门冰箱（300L 以上）的出卖收入同比延长凌驾110%，洗衣机大容量滚筒产物的出卖收入同比延长凌驾60%。

　　正在BFCM、Prime Day 等海表电商购物节时期具有凌驾100款产物进入所属品类抢手榜单，并正在20多个品类中位列出卖前十名。

　　现正在美的仍然是环球范畴最大的家电供应商，空调压缩机的环球市集份额更是高达44%。

　　2023年的空调收入1611亿，同比延长6.95%，况且25.57%的毛利率比2022年还升高了2.7个百分点。

　　消费电器收入1347亿，同比延长7.51%，毛利率同样也升高了2.8个百分点。

　　延长最疾的仍旧机械人，2023年营收372.6亿，同比大增24.49%。

　　自从2020年机械人营业下滑到谷底之后，随后就相接延长了3年，况且现正在基数还对照幼，异日潜力尽头大。

　　现正在环球机械人的装配数目还正在延长，2022年的时分55.3万台，到2026年的时分装配量估计到达71.8万台，不算2023年的线万台的延漫空间。

　　中心是凌驾一半的增量都正在咱们中国，异日几年如故会如许，也就意味着咱们本土市集需求包括2023年就凌驾8万台，这里起码便是千亿级此表市集增量。

　　然而公司占款本领尽头强，应付款高达987亿，应收款惟有408亿，占款就近500亿，正在供应链上的话语权很强，这个占款范畴以至比有息欠债范畴低不了多少。

　　短期借钱88亿，一年内到期的非活动欠债145亿，历久借钱461亿，总共也就694亿。

　　正在2023年之前，规划现金流连续都正在300亿上下振动，昨年现金流到达579亿，这里要紧是由于应付款增加了，因此远高于337.45亿的净利润。

　　从上面这个现金流和资金开支比较能够看到，区别尽头大，现金流远高于资金开支。

　　2023年的研发用度仍然到达146亿，同比延长15.57%，况且也仍然相接延长多年。

　　每年一百多亿的本事加入，异日以至或许会打破200亿，可思而知美的集团的本事浸淀会越来越深。

　　假使仅仅只是家电产物，是没需要这么高研发加入的，看来美的正在机械人和工业范围这条途上，是要越走越远了。

　　当然假使再换个角度，库卡也另有诸多本事题目没管理，我看现正在刚管理的谐波减速器，也还只是低级产物，另有正在精度支配上，也另有前进空间。

　　正在千亿级此表创造业内部，能做到这个收益秤谌的，不夸一下都弗成，太厉害了！

　　每股3元，股息高达5.5%，正在创造业内部，越发是家电企业内部，除了“牛”，好似没更合意的词来形色了。

　　也恰是由于美的集团尽头好的盈余本领，再加上矫健的现金流，越发是规划现金流入的延长幅度还要大于流出的延长幅度。

　　升高分红，更好地回报股东，也就能领悟了，靠气力说线 年举座上市以后，累计派现金额凌驾1070 亿元，

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